118论坛118网址之家118-从徐工并购案看私募并购的儒道与法道
本文摘要：投资基金收购只不过就看起来一套精美、简单的西餐，而儒道中庸、人与自然的思想则是中国人用餐的筷子。 投资基金收购只不过就看起来一套精美、简单的西餐，而儒道中庸、人与自然的思想则是中国人用餐的筷子。学会用筷子不吃收购西餐，才能掌控在中国积极开展投资基金事业的真谛。外资投资基金基金在中国开疆拓土的步伐日益减缓，一桩桩浮出水面的收购案例引人注目。 但并不是每个并购案例都展开得干净利落，收场皆大欢喜。凯雷并购徐工和高盛并购徐工就是这样两个对比独特的案例。 某种程度是外资投资基金基金中的*，某种程度是意欲*有限公司中国的行业龙头企业，可是结局毕竟截然不同，悲喜各异。外资投资基金基金在简单的中国政治社会环境中，如何折冲樽俎才更加能成功获得*终的胜利？魔鬼藏在细节中，为此，我们再行总结一下两起收购案。凯雷并购徐工案路线图2002年升格——以徐工机械为平台启动升格计划。 2002年，徐工集团开始启动升格计划。2003年中，摩根大通月兼任徐工集团的财务顾问，引资升格转入操作者阶段。自2003年中开始，原徐工机械中非实业资产获得了挤压，同时整肃了内部企业交叉股权的资产。 徐工集团为数众多的合资公司则大部分并未转入徐工机械，*惜包的资产主要还包括徐工集团核心的重型厂、工程厂、装载机厂以及上市公司徐工科技，亦还包括“徐工”品牌的知识产权。2004年初，包完后的徐工机械引资工作月进行。2004年新秀——凯雷获奖徐工集团引资之初，获奖的有十多家投资者，作为世界机械制造行业巨头的美国卡特彼勒公司一度被视作*有力的竞争者。 徐工集团对卡特彼勒并不陌生。早在1995年，徐工集团即与之合作正式成立了合资公司——卡特彼勒徐州有限公司。2004年中，徐州方面对入围者展开了第一轮出局，发布了六家主要的潜在投资者，卡特彼勒赫然在列。 2004年10月，第二轮出局已见分晓。出人意料的是，清一色的金融资本——美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金和凯雷亚洲投资公司落败，而此前志在必得的卡特彼勒月出局。 2005年定案——战略投资者确认为凯雷第二轮出局后，只剩的三家投资基金以数月时间对徐工机械展开了更加了解的调研，并与徐州市政府开始了更进一步谈判。在2005年5月左右，凯雷早已取得了展开细节谈判的优先权。2005年10月25日，徐工集团与凯雷投资集团签订协议。2006年僵持——公众舆论烘烤2006年初，徐工方面将交易材料请示，等候有关审核的*后一个环节——商务部的国家发改委。 就在此时，2月12日，一篇取名为《外资蚕食中国产业no.1调查：谁享国退洋入盛宴》的文章将徐工收购案推上了舆论的风口浪尖。2006年3月4日，时任国家统计局局长的李德水在全国政协会议上明确提出外资收购已严重威胁国家经济安全性，必须规范，当时都说的有总理温家宝、财政部长金人庆、央行行长周小川等。随后，有关“外资收购威胁中国产业安全性”的论调在两会会场中很快烘烤。 全国工商联议案中也明确提出，出于国家经济安全性的考虑到，“外资收购要有底线”。 2006年变异——三一集团半路逃命三一重工继续执行总裁向文波从2006年6月6日起，倒数在个人博客上公开发表了多篇文章。 明确提出“战略产业发展的主导权是国家主权”的概念，把国家战略产业安全性和徐工案例融合一起，不仅以民族产业维护问题审问了凯雷徐工收购案，并对凯雷并购徐工的对价展开了批评。向文波称之为徐工是战略性产业，享有强劲品牌优势，主导产品市场占有率第一，年收入170亿元，却以20亿元转让，是相当严重的国有资产孙家。明确提出三一想在全盘接受凯雷方案的基础上，以高达凯雷30％的价格，也就是3亿美元来并购徐工，此后，又回应三一集团愿为再行调高1亿美元，以4亿美元并购徐工。随着“徐工收购案”较慢加剧，徐工和三一打起了口水仗，也引发了社会各方的冷淡辩论和紧密注目，以及有关政府部门对该收购案的慎重对待。 由此，数篇博客将徐工重组推上了“风暴眼”。2006年中对话——中、美政府高层就徐工案表态徐工案渐渐升级到了关系“保卫国家中国产业安全性”问题的高度，一度被国际社会冠上“中国改革开放进程风向标”，沦为了众多媒体口中的“中国投资基金基金史上的标杆事件”。而中美政府对其的注目力度也是日益提升。国务院于2006年6月28日实施《国务院关于减缓大力发展装备制造业的若干意见》。 细则将所列受限制的行业目录，再行分行业制订具备针对性的容许政策。2006年7月17-19日，倒数三天下午，商务部开会所有与凯雷徐工并购案涉及的单位，分批印发并详尽告知细节问题，这个称疾会议中，在“听证会席”上就座的有商务部、工商总局、外汇局、税务总局、证监会、国资委六部委官员，“出庭作证”的则是徐工、徐州市政府、江苏省外经贸厅主管负责人。 其中商务部派遣了外资司、美大司、条法司、产业伤害调查局数位负责管理官员参与，阵容*为整齐。与会人士普遍认为就一桩企业收购展开“听证会”在国外并不少见，但在国内或许还是头一遭。凯雷方面，创始人大卫·鲁宾斯坦专门飞往北京，高调会见涉及部委诸多官员。同机到达的还有美国前国务卿鲍威尔。 在“听证会”开会前日，鲍威尔与商务部部长薄熙来会晤，主题只有一个：凯雷徐工并购案。2006年7月末，美国商务部副部长雷文凯（FrankLavin）对中国展开了采访，其间呼吁了中国批准后凯雷收购案。而此前，凯雷还爆出消息，将首次聘请一位全球游说负责人，协助其应付监管方面的挑战。 2006年底让步——凯雷在原方案基础上的三次妥协*惜，在政府部门、竞争对手、公众舆论的重重压力下，凯雷一步步屈服到了今天的境况。我们对凯雷在徐工案上的三次协议的内容展开了总结（闻表格）但徐工案至今仍然久拖决。高盛/鼎辉并购双汇案2006年3月初发标——找寻战略投资者2005年，漯河市国资委向漯河市政府请示白鱼出让持有人的双汇集团的100％股权，取得漯河市政府批准后。2006年3月2日，漯河市国资委与北京产权交易所签订《委托协议书》，将双汇集团的100％股权上海证券交易所交易，公开发表竞价出让找寻战略投资者，上海证券交易所底价为10亿元。
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